汇添富基金郑慧莲:如何把握消费品投资中的变与不变

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声明:本文来自于微信公众号 点拾投资(ID:dianshi8500),作者:朱昂,授权站长之家转载发布。

导读:过去几年中国经济增长依据 导致 从高速增长转向了高质量增长。在有有一种过程中,满足内需会成为未来长期经济的主要增长动力。从结果看,过去三年A股消费类板块的表现非常突出。事实上,无论是中国还是美国,大消费完整版都是最好的赛道之一,不仅回报率高,波动率也比较低,夏普比例很高。

如果消费品行业兼顾了变化和不变的双重形状,投资难度远远比看上去的比较复杂。无论是餐饮的耐泡 ,服装的潮流,还是消费的趋势,每隔 5 到 10 年,总要老会 出现比较大的变化。这身旁和人口形状,文化趋势,社会背景等一系列因素有关。而个人面,消费品的“上瘾”属性及其身旁所折射的人性规律却并太难太满变化。太难如可在投资中把握长期趋势,同去对中短期的质变保持敏感呢?今天有些人访谈了汇添富内需增长(基金代码:007523)的拟任基金经理郑慧莲,分享在她近十年消费品研究积淀之下,对于如可把握消费品投资中的“变与不变”的独到看法。

有些人认为郑慧莲的投资风格有以下几个形状:

1.稳健的选股风格和灵活的操作风格,通很深层研究挖掘长期成长的优秀企业,但同去保持组合的新鲜度和多元性,不太满暴露单一子行业形状;

2.通很深层研究做到投资上的独立客观,保持独立的身旁是能力圈和竞争优势;

3.十年消费品行业研究经验,对于大多数公司的跟踪经历了好几轮周期,并能前瞻性发现量变到质变的导致 ;

4.来自平台的强大支持,作为中国的“选股专家”基金公司,汇添富在成长股投资上沉淀了完整版的体系和依据 论。

作为国内少数的女人基金经理,有些人认为郑慧莲投资风格保持了长期而又灵活的形状。她不用受短期因素的干扰去投机有些短期能涨的股票,而会将时间花在挖掘中长期基本面优质的公司上。同去,她会对优秀企业做持续跟踪,不断将组合“归零”,不被现有持仓影响个人的独立判断。

投资风格灵活研究保持客观

1. 朱昂:你虽然你的投资风格,有什么特色吗?

郑慧莲:首先,最基本的投资风格是,基于中长期的基本面情况,精选优质个股。需要强调的是“精选优质个股”。除非有非常深入的研究,我一般不太喜欢去博行业后几名玩家的“逆境反转”,我更想要 相信行业前几名玩家的“强者恒强”。导致 前者是小概率事件,有另另一个多多公司要系统性地提升个人的底层能力,需要非常艰苦而漫长的过程,且需要好多好多 实物的机遇的配合。我好多好多 我太喜欢买“导致 有基本面瑕疵而在板块中估值较低的股票”,去博补涨或所谓的“估值修复”,我始终相信,想获取中长期稳健的投资收益,主好多好多 我赚企业成长的钱,而非估值提升的钱。行业龙头的中长期成长的持续性和选择性会更好。

其次,我的持仓也具备相当的灵活性,中长期的价值投资不用说导致 投资组合的比较复杂。我会对组合实时动态调整,即使有些股票导致 买到了核心仓位,但好多好多 我是一成不变。比如今年一季度,我重仓了某区域次高端清香型散清香型清香型散清香型清香型白酒,主要导致 其短期基本面势头非常强劲,属于行业需求红利与公司实物厚积薄发的共振,但到了二季度,你可不还可以 刚开始了了逐步减持。主要导致 强劲的基本面势头已在股价中有 较充分的反应,但往后看公司成长的持续性和选择性完整版都是太难强,受制于其所在省的竞争格局和公司自身的行业地位。好多好多 ,我虽然重仓它的赔率在下降,好多好多 会适当降低仓位。

如果,我比较客观。即使是个人有持仓的股票,若公司基本面逻辑有明显恶化,或个人前一天看错了公司,我也会很客观地进行卖出。反之,有些基本面地处向上改善的公司,个人前一天导致 忽视了或一刚开始了了不相信其增长的逻辑,但如果发现个人看错了,另有另另一个多多也会在想清楚逻辑以及未来的成长空间前一天,马上就买入,而完整版都是叹息于“个人太难更早地买它、股价导致 涨了好多好多 ”等,从而彻底地错失它未来的涨幅。虽然,投资需要做前瞻性的判断,谁总要有判断错误的概率,好多好多 ,一定要及时地客观地承认错误。有时即使你虽然导致 做了深入的研究,要是到把判断正确的概率提升有些点,毕竟公募基金组合中的股票数量相对较多,好多好多 公司,有些人需要个人跟踪过有另另一个多多商业周期,并能对它有更好的认知,但好多好多 前一天,有些人对好多好多 股票,并太难太难长的跟踪时间,个人还有着非常多的认知盲点(而个人导致 还没意识到)。从有有一种深层来说,投资真的是有另另一个多多长期的事业。勤奋思考的人,会沉淀下来太满的经验和财富。

最后,我比较注重受托责任。我的心态比较平和,完整版都是要博短期的很高的排名,好多好多 如果为基民提供有另另一个多多中长期的稳健收益(虽然,若能提供中长期的稳健收益,则中长期的排名肯定是很靠前的。这也是非常难的)。公募基金的管理人,其本质是履行对基民的受托责任。公募基金有导致 产生委托代理成本,导致 管理人会很有冲动,为了获取出挑的短期排名,而承担过大的风险。这里地处有另另一个多多实物效应,好多好多 我说,基金管理人承担的过大的风险最后若暴露了,则损失的是基民,而基金管理人却不用说会如果而受到太满惩罚。我尽量会把基民的钱,当做个人的钱一样去对待,通过承担适当或较小的风险,去获得中长期稳健的回报。这也要感谢汇添富有有一种平台给有些人提供的有另另一个多多宽容的、致力于中长期回报的良好投资氛围。虽然好多好多 前一天,有些人完整版可不还可以 通过长期深入的企业基本面研究跟踪,大幅减少不用说要的风险(比如个人判断失误的风险、对短期催化剂进行博弈的风险),并能获取稳健的投资回报。好多好多 ,为了能更好地保护基民的利益,有些人应该更加苦练个人的内功。

2. 保持灵活,让组合不用说比较复杂虽然太难做到,大主次人全天然的会认为组合的公司都很好,你是为何在么在做到的?

郑慧莲:不用说让仓位大小影响你的观点。投资应该要动态调整,核心是持续学习、对于公司逻辑的不断反思。通很深层研究和持续跟踪,你可不还可以 想看 公司方方面面的变化,这前一天帮我要去理解什么是量变,什么是质变。

我投资中的灵活性是体现在更深层和更前瞻的研究,以及包容的心态。当持仓公司核心逻辑地处变化后,要果断把公司进行减仓甚至卖出。反之当发现个人前一天判断错误,错失了优质的公司后,即使前期涨了不少,也要果断调入到组合。

你需要实事求是,知道个人认知的局限性,持续保持学习。重仓股涨的很好,有些人都认同逻辑,有有一种自然会你可不还可以 开心,但有些人更要去思考有什么风险点。投资要保持前瞻,不到随波逐流。

3. 你前面说到了客观,但有有一种在执行中非常困难,大主次人完整版都是“心理账户”的问题图片报告 ,太难保持客观,你如可做到呢?

郑慧莲:有些人总经理张总老会 强调归零,投资是看未来,你每一天完整版都是归零。不到足够深入的研究,并能摆脱“心理账户”,你能看得更远,会理解有有一种股票虽然导致 涨了好多好多 ,但未来能涨更多,如果这是有另另一个多多足够优秀的公司。这前一天你把它调入组合就太难心理负担。

保持初心有点儿要,初心好多好多 我不断寻找优秀的企业。每天市场上完整版都是一批阶段性涨幅很大,但基本面不用说好的公司。作为基金经理还是要专注,不用说在基本面不好的公司上浪费时间。

投资要保持定力。你去抓飞鸟,就无法让个人的核心竞争力沉淀。你为了长期积累,短期的诱惑需要放弃。回归基本面研究,并能帮助你克服心理弱点。大道至简,最朴素的做法往往是最有用的。就如同张总老会 说的句子:简单专注,内心宁静。

4. 你前面提到投资中的灵活性是体现在更深层和更前瞻的研究,如可做到研究上的前瞻呢?

郑慧莲:前瞻虽然不用说容易,需要对公司理解很深。有有一种深层的理解是来自对于行业和龙头企业长期的跟踪。导致 你跟踪过有另另一个多多完整版的周期,你才会在下一次周期刚起来时,做出前瞻的判断。

这也是为何在么在在汇添富基金,培养有另另一个多多研究员共要很长的时间。研究员不到长期跟踪有另另一个多多板块,才并能真正深入理解。我是 2010 年进入汇添富做研究员的,入行至今老会 在看消费品,其中也经历了多个产品周期、经济的周期、人口变化以及资本市场的周期。你需要对有些新的变化保持敏感。虽然消费品行业在 2013 到 2015 年表现好多好多 我是很好,但汇添富基金老会 帮我要做深层研究,也帮助我在这几年消费品行业景气度向上的阶段,抓住了少许前瞻的投资导致 。

好多好多 说,汇添富基金老会 提倡长期投资,投资需要时间去沉淀。